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（以下內(nèi)容從開(kāi)源證券《北交所信息更新：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力公司業(yè)績(jī)高增，加碼聚酯產(chǎn)業(yè)鏈夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位》研報(bào)附件原文摘錄）一諾威(920261)2025Q1-3營(yíng)收55.77億元，同比+10.04%，歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比+46.12%公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.77億元，同比+10.04%，歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比+46.12%；Q3單季度營(yíng)收20.27億元，同比+15.83%，環(huán)比+12.66%，歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比+30.09%，環(huán)比-12.97%。公司盈利能力持續(xù)提升，我們維持2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.08/2.52/2.97億元。EPS分別為0.71/0.87/1.02元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為23.8/19.6/16.6倍，我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和未來(lái)市場(chǎng)份額的提升，維持“增持”評(píng)級(jí)。不斷優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和較強(qiáng)的成本管控能力助力公司盈利水平提升得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和內(nèi)部管理能力的提升，公司盈利能力不斷提升。2025年前三季度，公司毛利率為6.91%，凈利率為2.94%；相較于2024年同期，分別提升1.10、0.72個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，原材料的價(jià)格波動(dòng)，同樣對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響；2025年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)MDI、TDI價(jià)格整體波動(dòng)較大；而原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)傳導(dǎo)至公司產(chǎn)品端，對(duì)毛利率產(chǎn)生影響。公司面對(duì)波動(dòng)的原材料價(jià)格，持續(xù)提升產(chǎn)品毛利率水平，顯示出公司較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力和成本管控能力。布局多種下游衍生物產(chǎn)品完善產(chǎn)業(yè)鏈，提升市場(chǎng)份額及品牌影響力公司現(xiàn)有多個(gè)在建項(xiàng)目：“年產(chǎn)34萬(wàn)噸聚氨酯系列產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目”、“16萬(wàn)噸/年聚氨酯系列產(chǎn)品項(xiàng)目（二期）”、“30萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷下游衍生物項(xiàng)目”、“20萬(wàn)噸/年低碳環(huán)保型硬質(zhì)聚氨酯組合聚醚項(xiàng)目”。公司產(chǎn)能不斷擴(kuò)充，充分發(fā)揮聚醚、聚酯雙產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)中兼顧廣度與深度；精準(zhǔn)跟蹤市場(chǎng)需求動(dòng)態(tài)與行業(yè)前沿趨勢(shì)，貼合市場(chǎng)需求，依托差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)拓展市場(chǎng)空間、提升市場(chǎng)份額與品牌影響力。風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。