一段時(shí)間以來，我國上市公司股票回購現(xiàn)象不斷增多，引起市場(chǎng)關(guān)注。上市公司從外部融資再到股票回購，集中體現(xiàn)了公司治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)管理的靈活與彈性，以及資本市場(chǎng)的內(nèi)在活力與有效性。當(dāng)前上市公司積極回購股票，正是投資預(yù)期、政策傳導(dǎo)與資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)等多方因素反復(fù)博弈的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　實(shí)踐證明，上市公司回購股票可以有效遏制二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格非理性波動(dòng)，切實(shí)恢復(fù)投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、公司基本面和市場(chǎng)行情的內(nèi)在信心。通常上市公司的內(nèi)部決策層能夠及時(shí)掌握公司最新發(fā)展情況，深入了解公司經(jīng)營現(xiàn)狀和未來走勢(shì)。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，上市公司決定積極回購股票，說明決策層認(rèn)為股票走勢(shì)正處于價(jià)格低谷。此時(shí)買進(jìn)股票，可以穩(wěn)定市場(chǎng)信心，同時(shí)有利于增厚股東回報(bào)。從公司財(cái)務(wù)角度來說，回購股票直接提高每股收益，進(jìn)而推動(dòng)估值上漲。總體來說，上市公司及時(shí)回購股票對(duì)于市場(chǎng)非理性波動(dòng)具有很強(qiáng)的信心提振和預(yù)期引導(dǎo)作用。

　　由于新冠肺炎疫情、俄烏沖突等多重因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)今年面臨較多困難，投資、消費(fèi)、中長期貸款等主要數(shù)據(jù)紛紛走低，市場(chǎng)信心不穩(wěn)引發(fā)股票指數(shù)連續(xù)下挫。盡管經(jīng)濟(jì)與股市出現(xiàn)暫時(shí)波動(dòng)，但是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在趨勢(shì)沒有發(fā)生改變。黨中央、國務(wù)院及時(shí)出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的一系列政策，有效遏制住了經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)。有鑒于此，近千家上市公司主動(dòng)公告股票回購，對(duì)于熨平短期股市波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)健康運(yùn)行起到了重要支撐作用。

　　鼓勵(lì)和規(guī)范上市公司回購股票，還是完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)的重要舉措。回購股票除了具有穩(wěn)定市價(jià)的作用，還有利于改善財(cái)務(wù)指標(biāo)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升股票持有集中度，防止惡意收購，特別是有利于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。而實(shí)施管理層激勵(lì)、推動(dòng)員工持股是創(chuàng)新型上市企業(yè)的主動(dòng)選擇。從制度設(shè)計(jì)來說，管理層激勵(lì)和員工持股等制度設(shè)計(jì)是為穩(wěn)定股價(jià)提供了安全可靠的緩沖墊。上市公司回購股票并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，對(duì)于股票價(jià)格來說無疑具有雙重保護(hù)作用。今年4月，證監(jiān)會(huì)、國資委、全國工商聯(lián)共同發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，明確提出鼓勵(lì)上市公司回購股份用于股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃。滬深交易所也明確支持股份回購，上交所提出研究推動(dòng)上市公司回購、增持等穩(wěn)市行為便利化，繼續(xù)支持鼓勵(lì)資管機(jī)構(gòu)、人員自購，配合做好長期投資者入市工作。

　　上市公司應(yīng)立足自身經(jīng)營，做好穩(wěn)企業(yè)和穩(wěn)市場(chǎng)的相關(guān)工作。有關(guān)部門應(yīng)加緊研究出臺(tái)政策，充分學(xué)習(xí)和借鑒國外成熟市場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，從制度設(shè)計(jì)上鼓勵(lì)和規(guī)范上市公司實(shí)施股票回購。比如，放寬回購比例和條件，優(yōu)化回購操作流程，減少回購時(shí)間成本，加快科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)改革的進(jìn)度。與此同時(shí)，強(qiáng)化相關(guān)信息披露要求，積極細(xì)化和落實(shí)證監(jiān)會(huì)年初頒布的《上市公司股份回購規(guī)則》，推動(dòng)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　（作者系中國銀河證券研究院戰(zhàn)略研究員）