隨著美聯儲加息預期在上周杰克遜霍爾央行年會后持續升溫，美國股債市場的拋售行情周三依然難見止歇的跡象。與利率預期極為緊密的2年期美債收益率隔夜升破3.50%大關，續創15年高位。與此同時，美國三大股指則連續第四天下跌，8月累計跌幅均超過了4%。

　　行情數據顯示，美債收益率周三多數上漲。其中，2年期美債收益率上漲5.1個基點報3.503%，5年期美債收益率上漲8.7個基點報3.359%，10年期美債收益率上漲9個基點報3.199%，30年期美債收益率上漲7.6個基點報3.296%。

　　上一次2年期美債收益率站在3.50%關口上方，還要追溯到2007年11月。而近期短期國債承壓，也進一步加劇了收益率曲線的倒掛幅度，2年期美債收益率比10年期美債收益率高出逾30個基點。

　　美債收益率的上漲很大程度上是由于市場預期美聯儲將進一步收緊政策。美聯儲主席鮑威爾上周五在懷俄明州杰克遜霍爾發表演講指出，盡管經濟衰退的風險更高，但必須進一步提高利率，直到通脹得到控制。

　　克里夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）周三也再度表示，過早宣布已戰勝“通脹怪獸”將是錯誤的。梅斯特支持美聯儲將基準利率提高到4%以上，并表示她預計明年不會降息。

　　值得一提的是，在全球債券市場上，美債顯然并不是近來下跌的個例。事實上，歐洲債市近來的跌幅甚至要比美債更為猛烈。債券收益率隨著價格下跌而上升。

　　德債和英債上月都錄得了有史以來最糟糕的月度表現之一。被視為整個歐元區借貸成本代表的10年期德國國債收益率在8月份攀升了超過70個基點，為自1990年以來的最大月度飆升，周三交投于1.54%附近。密切跟蹤利率預期的2年期德債收益率更是錄得了40多年來的最大月度漲幅。

　　在英國，2年期英債收益率在8月份累計上漲了近130個基點，為1994年以來的最大月度升幅，周三進一步躍升9個基點，升破了3.0%關口。

　　周三公布的數據顯示，8月歐元區消費者價格指數（CPI）增幅達到了創紀錄的9.1%。Capital Economics的高級歐洲經濟學家Jack Allen-Reynolds表示，8月份整體通脹和核心通脹的進一步上升，以及它們繼續上升的可能性，將增加歐洲央行加緊緊縮步伐的壓力，可能性的天平正在轉向下周加息75個基點。

　　今日是9月行情的首個交易日。而對于美聯儲而言，這也意味著又一個緊縮加速期的到來：美聯儲縮減資產負債表的步伐將從今日起開始翻倍。

　　根據美聯儲此前制定的收縮其9萬億美元投資組合的計劃，美聯儲從9月開始，將把每月到期不續的國債和抵押貸款支持證券（MBS）額度上限分別提高到600億美元和350億美元，合計950億美元（此前為475億美元）。

　　其中，在息票到期額度低于月度上限的情況下，將用目前規模達3260億美元的國庫券持倉來補足。

　　這意味著美聯儲本月可能將首次減持國庫券，因為到期息票規模已低于新的月度限額——美聯儲的投資組合有436億美元美國國債在9月到期，意味著官員們需要另外減持164億美元的國庫券。

　　美聯儲上次進行量化緊縮的時候并不持有國庫券，所以，市場這次對美聯儲的國庫券持倉高度關注。這對貨幣市場交易員來說也至關重要，因為他們一直很難找到可投資資產，基本上選擇利用美聯儲的逆回購便利來存放多余的現金。如果美聯儲清空國庫券持倉，將給市場帶來一大筆供應。

　　道明證券策略師Gennadiy Goldberg表示，這是美聯儲三年前因準備金不足而迅速買進國庫券以來，首次允許國庫券從資產負債表中流失，量化緊縮正在全速前進。

　　對于美聯儲縮表速度的變化，中金公司近期曾撰文表示，盡管美聯儲6~8月理論上的縮表規模為1425億美元，但實際僅下降了619億美元，其中國債削減基本符合計劃，但MBS不降反升，不僅慢于預期，相比整體超過8.3萬億美元的持有證券規模也非常微小。不過，從本周開始，美聯儲縮表要翻倍提速了，市場可能會感受到寒意。

　　根據中金公司研究所的測算，美聯儲6月1日開始以每月475億美元縮表，其中300億美元國債、175億美元MBS（抵押支持證券），如果在9月如期達到每月950 億美元（600億美元國債+350億美元MBS）的縮表上限，那么到年底縮表規模大約在6700億美元，對應10年期美債收益率將上升20BP。