9月2日消息 今日，2022中國國際金融年度論壇在北京召開，本屆論壇以“開放融合 綠色未來”為主題，共同探索中國金融業(yè)開放融合發(fā)展的新路徑，描繪金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新藍圖。中信證券執(zhí)行委員會委員楊冰出席論壇并發(fā)表演講。

　　楊冰指出，我國已經(jīng)積累了龐大的居民財富，從總量來看，居全球第二位，但是結(jié)構(gòu)不盡合理。據(jù)測算，現(xiàn)金和存款在2021年底占居民金融資產(chǎn)約53%，仍然偏高。而資管產(chǎn)品中貨幣和短期類和短期債券類產(chǎn)品，占比依然很高。當(dāng)前貨幣類產(chǎn)品的收益率已經(jīng)低于長期通脹水平，低利率環(huán)境或?qū)碡斖顿Y回報構(gòu)成持續(xù)挑戰(zhàn)。

　　與此同時，我國養(yǎng)老儲蓄缺口巨大，根據(jù)財政部2021年公布的數(shù)據(jù)，我國基本養(yǎng)老缺口已經(jīng)超過七千億元。楊冰認為，通過專業(yè)服務(wù)以時間換空間，促進居民資金跨期配置，并實現(xiàn)長期保值增值，具有很強的必要性和迫切性，也是發(fā)展普惠金融、提升人民幸福感的其中之意。

　　另一方面，我國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要大量跨周期直接融資資金。近年來，我國經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)驅(qū)動力有所減弱，短期內(nèi)還面臨海外貨幣政策緊縮、后疫情時代高通脹等多重壓力，國內(nèi)經(jīng)濟需要實現(xiàn)新舊動能的切換和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，支持科技創(chuàng)新，踐行雙碳戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟實現(xiàn)綠色、高質(zhì)量發(fā)展，也是具有廣泛共識。

　　在楊冰看來，科創(chuàng)行業(yè)發(fā)展的特點是輕資產(chǎn)、周期長、波動大，從全球來看，都非常依賴長期直接融資資金的支持。一端是龐大的居民財富總量和保值增值的焦慮，另一端是經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型中嗷嗷待哺的長期資金需求。如何以客戶為中心，在風(fēng)險可控的前提下，將居民財富的活水源源不斷地引向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)域，是我國金融體系特別是資管行業(yè)義不容辭的歷史使命。

　　楊冰認為，實體經(jīng)濟發(fā)展、資本市場成熟和資管行業(yè)的壯大互為因果，相互依賴，資管行業(yè)可以發(fā)揮資源整合和優(yōu)化配置的功能，將居民分散的短期的資金轉(zhuǎn)化為資本市場穩(wěn)定的長期的資金，通過在兩代人之間的跨期配置，一方面支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)變革。另一方面，也給投資者帶來長期穩(wěn)定的回報，形成良性循環(huán)。

　　楊冰指出，中國資管行業(yè)已經(jīng)發(fā)展了20多年，仍處在發(fā)展的初期階段，服務(wù)國民財富跨期配置之路充滿挑戰(zhàn)。

　　第一，資金期限短，客戶獲得感弱。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會調(diào)研，持有單只公募基金時間在一年以內(nèi)的投資者數(shù)量占比為44%，投資資金短期化特征明顯，是老百姓沒有長期資金嗎？顯然不是。我國有巨大的養(yǎng)老投資需求，同時還有高凈值人群長期財富管理需求，事實上很多投資者贖回資管產(chǎn)品的資金也不是拿去消費，而只是在不同理財產(chǎn)品之間頻繁地切換。

　　造成資金期限短的原因主要有兩點，一是居民理財教育不到位，不具有專業(yè)能力的投資者容易受到市場情緒影響，產(chǎn)生羊群效應(yīng)，容易追漲殺跌。過去十年，中國偏股型公募基金的年化收益率有13%，但是基金投資者實現(xiàn)正收益的比例只有一半左右，遠低于基金收益。頻繁的交易，嚴重降低了投資收益。同時，也大大影響了客戶的獲得感。二是中等風(fēng)險收益特征的絕對收益產(chǎn)品供給不足，我國資管產(chǎn)品總量不小，但存在結(jié)構(gòu)性失衡，低風(fēng)險的貨幣產(chǎn)品和高風(fēng)險的股票產(chǎn)品供給充沛，而中等風(fēng)險、中等收益的絕對收益產(chǎn)品供給不足，這一定程度上導(dǎo)致了居民資產(chǎn)配置呈現(xiàn)兩極化特征，抑制了長期資金對資管產(chǎn)品的需求。

　　第二，策略產(chǎn)品同質(zhì)化，另類投資不足。

　　近年來，我國多層次資本市場體系建設(shè)成效顯著，投資品種不斷豐富，但資管機構(gòu)投資覆蓋相對仍顯狹窄，主要集中在存款、債券、二級市場股票等少數(shù)高流動性資產(chǎn)，產(chǎn)品線同質(zhì)化較強。海外大型資管機構(gòu)產(chǎn)品線相對豐富，不僅投資視野覆蓋全球，另類投資的占比也逐年提升。根據(jù)波士頓咨詢的測算，2021年包括對沖基金、私募股權(quán)、房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施、大宗商品在內(nèi)的另類投資占全球資管機構(gòu)AUM的比例已經(jīng)達到了17%，未來五年可能接近20%。而中國資管機構(gòu)這一比例還很低，更重要的是，另類資產(chǎn)市場有效性相對較弱，超額回報仍然豐厚。波士頓咨詢預(yù)計，2026年，另類資產(chǎn)投資為全球資管機構(gòu)貢獻的收入占比將超過50%。

　　第三，科技投入不足，全球來看，頭部資管機構(gòu)均把數(shù)字化、智能化作為核心戰(zhàn)略，很多頭部金融機構(gòu)科技投入占當(dāng)年營業(yè)收入比重在10%以上，我國資管機構(gòu)未來走向國際化勢必將面臨更為激烈的數(shù)據(jù)科技競爭。

　　楊冰認為，站在新的起點上，如何解決好長期資金、產(chǎn)品供給、科技投入三方面問題，是未來一個時期決定資管行業(yè)發(fā)展和競爭力提升的關(guān)鍵。