在需求收縮、供給沖擊和預期轉弱的三重壓力下，加快擴大有效投資是發揮政策托底作用、穩定宏觀經濟大盤的重要手段。設立政策性開發性金融工具，是在堅持不搞大水漫灌、不超發貨幣條件下，滿足重大項目資本金到位要求，更好發揮政策引導作用，疏通貨幣政策傳導機制，加大重大項目融資支持，實現擴大有效投資、帶動就業、促進消費綜合效應的重要舉措。作為補充項目資本金、助力擴投資穩增長的階段性舉措，政策性開發性金融工具具有典型的財政貨幣政策聯動效應。用好用足政策性開發性金融工具，對于有效引導和改善市場預期、抓緊形成精準有效投資、加快釋放穩經濟一攬子政策效能具有重要意義。

　　政策性開發性金融工具持續擴容（資金規模和支持范圍擴大），為應對超預期因素沖擊、加快推動形成更多有效投資實物工作量、為制造業和個體工商戶及時提供市場需求創造了有利條件。用好用足政策性開發性金融工具，更好發揮有效投資補短板強弱項調結構、帶就業促消費的綜合效應和對經濟恢復發展的關鍵性作用，需要著重注意以下方面。

　　第一，強化政策協同，注重發揮政策組合效果。政策性開發性金融工具是人民銀行向政策金融機構發行的定向資金支持，其具體用途是用于補充投資項目資本金，對于支持范圍內的重大項目，通過直達工具快速精準打通資本金無法及時到位造成的堵點，推動項目盡早開工、盡快形成實物工作量。本質上，政策性開發性金融工具需要商業可持續性，要求投資項目既要有較強的社會效益，也要有一定的經濟可行性，能夠“保本微利”。一定程度上，政策性開發性金融工具與地方政府專項債券具有相似的政策目標，因此具有“類財政”工具特點。這在政策性開發性金融工具可為專項債項目提供資本金搭橋方面得到體現。

　　充分發揮政策性開發性金融工具政策效能，需要發揮貨幣和財政政策合力。對于專項債券項目儲備充分的地區，在很多符合條件項目不能獲得專項債支持或部分項目不能足額獲得專項債支持的情況下，因專項債儲備項目成熟度較高，政策性開發性金融工具能夠快速補位，對于引導金融機構發放中長期低成本配套貸款、吸引民間投資的撬動作用更明顯，貨幣和財政政策協調聯動性更強。相反，一些地方專項債項目儲備不足，存在專項債項目資金閑置或投向不合理等問題，在缺乏“好項目”的情況下，政策性金融工具的支持作用也就相對較弱。因此，需要進一步壓實地方主體責任，強化項目挖潛、政策配合協同和項目要素保障，推動項目早開工、加快推動形成實物工作量。

　　第二，強化項目儲備，注重發揮地方積極性。今年以來，各地密集出臺穩投資計劃，加大項目謀劃策劃力度，推出重大項目清單，據不完全統計總投資超過3萬億元，政策性開發性金融工具政策效能釋放空間巨大。依法合規做好政策性開發性金融工具資金投放等工作，強化激勵、不搞地方切塊，成熟項目越多的地方得到的支持越大。這種情況下，會給項目儲備不充分或儲備項目質量不高的地方造成倒逼壓力。

　　一方面，要加強動員，支持地方政府積極抓住三季度政策實施寶貴窗口期，聚焦網絡型基礎設施（交通、能源、水利等）、產業升級基礎設施（信息、科技、物流等）、城市基礎設施、農業農村基礎設施、國家安全基礎設施等五大基礎設施重點領域，重大科技創新、職業教育等領域，以及其他可由地方政府專項債券投資的領域，根據當地規劃方案和實際需要，抓緊梳理形成備選項目清單。另一方面，在國家層面推進有效投資重要項目協調機制框架下，國家發展改革委指導地方政府、有關部門、重要企業和金融機構，建立地方層面推進有效投資重要項目協調機制，由相關方聯合辦公、并聯審批，按照既利當前又惠長遠、有利于增強經濟社會發展基礎支撐能力的要求，“成熟一批、推薦一批”，提高運轉效率，推動重大項目盡快落地、早見成效，確保政策性開發性金融工具實施的及時性、精準性、有效性。

　　第三，強化監測反饋，注重投資效果評估。政策性開發性金融工具設立的目的是滿足重大項目資本金要求，加快重大項目開工建設，發揮政策托底、穩定經濟大盤作用。政策實施的出發點和落腳點是加快推動形成更多“有效投資”實物工作量，并盡可能吸引民間投資，最大化政策性開發性金融工具的綜合示范帶動效應。鑒于政策性開發性金融工具支持項目的有效性是前置評價條件（包括項目的合規性和工程質量等），因此，政策性開發性金融工具實施效果評估。一方面集中在有效投資項目的挖掘和落地，關注有效投資的“規模性”；另一方面集中在基金的帶動撬動效應，關注有效投資的“撬動性”。

　　總體上看，我國在科技創新、生態環保、社會民生、城市更新等領域的短板依然突出，有效投資的潛力巨大。理論上，相關部門和地方政府有積極運用政策性開發性金融工具的內在動力。一方面，緊緊抓住國家政策實施機遇、充分利用政策窗口期，積極組織申報政策性開發性金融工具，為穩住經濟大盤作貢獻；另一方面，緊緊抓住國家政策實施機遇補短板強弱項，積極擴大有效投資規模，加快改善區域基礎設施條件，增強經濟發展后勁，一舉多得。“規模性”評估上，對推進緩慢、成效不明顯的機構加大督導力度，發揮各級協調機制作用，督促地方加快做好備選項目篩選和形成項目清單，督促提前做好項目建設各項準備工作，力爭資金投放到位后就能開工建設，推動新增額度盡快形成實物工作量。“撬動性”評估上，引導商業銀行擴大中長期貸款投放，完善對銀行配套融資的考核，銀行要完善內部考評和盡職免責規定；對于吸引帶動較多社會投資參與的（本身就是項目的認可），需要進一步完善對項目相關方的激勵機制。

　　（作者系河北經貿大學經濟研究所研究員、財達證券首席經濟學家、京津冀協同發展河北省協同創新中心研究員）